레이 달리오 변화하는 세계질서 : 미국장에 몰빵하지마

레이 달리오 아저씨

 나는 레이 달리오 아저씨를 좋아한다. 레이 달리오의 초창기 저서 '원칙' 때부터 좋아했다. 한 마디로 요약하자면 결벽증에 가까운 투명한 의사소통과 실력주의를 삶의 원칙으로 또 회사의 원칙으로 삼고 있는 아저씨다. 그리고 브릿지워터게이트라는 엄청난 규모의 사모펀드를 운영하면서도 잊을 만 하면 책을 한 권씩 낸다. 물론 책을 자주 읽기 어려운 이유는 안타깝게도 책이 매우 두껍기.. 때문이다. 이번에 태국 여행을 가서 일정을 좀 루즈하게 잡고 갔기 때문에 여기 저기 시간을 내서 짬짬이 읽었다.

 

1. 신용팽창 시기에는 부채와 함께 자산을 늘려라

 나는 중앙은행이 부채에 표시된 통화를 찍어내고 부채를 재조정할 수 있다면 부채 위기가 체계적으로 잘 관리될 수 있고, 위험하지 않다는 점을 간과했다. 연준은 상환되지 않는 대출을 해준 은행에 자금을 공급할 수 있으므로 현금흐름 문제가 발생하지 않았고, 미국 회계 체계에 따르면 은행은 이러한 악성 부채를 손실로 처리할 필요가 없었기 때문에 당장 해결할 수 없는 심각한 문제는 없는 셈이었다. 나는 자산 가치가 통화와 신용 가치의 역수이고(즉 통화와 신용이 저렴할수록 자산 가격은 더 비싸진다), 통화 가치는 기존 통화량의 역수라는 점을 알게 되었다. 따라서 중앙은행이 통화와 신용을 많이 창출하고 통화를 더 저렴하게 만들 땐 더 공격적으로 자산을 소유하는 것이 현명한 대처 방법이다.

변화하는 세계 질서, 레이 달리오

 

 일반적으로 통화량이 늘어나거나 이자율이 낮은 시기에 화폐가치가 하락하기 때문에 자산가치는 오른다. 여기까지는 대부분 하는 생각이다. 그런데 부채를 지게 되면 이 실질가치도 지속적으로 떨어진다. 예를 들어 대출금리가 3%짜리 1억원을 빌려서 1억원 어치 금을 투자했다고 생각해보자. 물가상승률은 5%라고 가정하고 (현실에서는 이렇게 움직이지 않으나) 금 가격은 정확히 물가상승률대로만 오른다고 생각해보자.

 

 자산(금) : 1억원 -> 1억원 + 500만원 

 부채 : 1억원 -> 1억원 - 300만원 

 

따라서 자산을 팔아서 부채를 상환하면 200만원이 남는다. 이렇게 신용이 팽창하는 시기에는 대출 이자율보다 자산가치 상승률이 더 크기 때문에 부채가치가 떨어지고 자산가치가 상승하는 것이다. 따라서 투자는 신용이 팽창하는 시기를 선택하는 것이 매우 중요하다.

 

2. 달러에 너무 집중되면 안 된다

 대규모 재정 적자를 겪는 기축통화국의 적자와 부채는 자국 통화로 표시된다. 채무자인 기축통화국은 부채를 상환하기 위해 돈을 찍어낼 수 있는데, 이는 채무국으로서 진 위험을 해당 채권을 보유한 채권국으로 이전하는 효과가 있다. 따라서 위험은 대규모 채무국이 채무불이행을 선언하는 것이 아니라, 채권국이 평가절하될 자산을 보유하는 것이다. 즉 채권 자산을 보유함으로써 얻는 수익이 물가 상승률보다 낮아질 수 있다.

변화하는 세계 질서, 레이 달리오

 

 레이 달리오는 미국의 부채가 과중하다고 판단하고 있다. 현재 미국의 국채를 보유한 나라들이 많은데, 미국은 통화량을 늘려 부채의 가치를 하락시킬 수 있다. 그러면 사실상 리스크는 달러 패권을 유지하는 미국에 있다기보다 미국의 채권(특히 국채)을 소유한 다른 국가들에게 있는 것이기 때문이다.

 

이러한 이유로 레이 달리오는 시종 일관 역사의 흐름에 따라 알맞는 자산배분을 이야기하는 것이다.

 

3. 생산성 향상에 베팅하되 무리하면 안 된다

그동안 수행한 연구와 50여 년간의 투자 경험에서 내가 도출한 가장 중요한 원칙은 ● 시장과 인생에서 성공을 거두려면 a) 생산성 향상으로 이어지는 진화가 빚어내는 상승세에 베팅하되, b) 그 과정에서 맞닥뜨릴 사이클과 충돌에 무너질 정도로 지나치게 공격적으로 베팅해선 안 된다는 점이다. 다시 말해, 상황이 더 나아지는 것에 베팅하는 것(예: 실질 소득의 상승)은 거의 확실한 방법이 될 수 있다. 그러나 그 과정에서 맞닥뜨릴 충돌로 인해 망할 수 있을 만큼 너무 많이 베팅하는 것은 바람직하지 않다. 따라서 적절한 지표를 확보하면 많은 도움이 된다.

<변화하는 세계 질서>, 레이 달리오 - 밀리의 서재

 

 

 레이 달리오는 기본적으로 자산배분 덕후이다. 책에 보면 사회생활을 처음 시작하던 시절 집중 투자를 하다가 회사가 망할 지경에 이르렀다는 것을 본인이 몸소 경험했기 때문이다. 무엇보다 장기적으로 중국의 산업 경쟁력이 높아질 것으로 예상되기 문에 성장하는 다른 국가나 섹터에 분산투자해야할 것을 권한다.

 

4. 중국 투자는 다음 대안이 될까?

 나도 개인적으로 중국 투자에서 큰 손실을 본 적이 있다. 중국 정부는 성장하는 테크 섹터에 '분배'라는 명분으로 규제정책을 들이밀었고, 이로 인해서 중국 증시는 거의 붕괴수준에 이르렀다. 항생테크와 전기차 섹터가 거의 고점 대비 반토막 수준이었기 때문이다. 

 

 태국 여행을 하면서 중국 전기차가 거의 태국 전체시장을 점유하고 있다고 해도 과언이 아닐 정도로 중국 전기차들이 많았다. 선진국의 입장에서는 굳이 가격이 싸고 안전성에 의구심이 있는 중국 전기차를 살 필요가 적지만, 개발도상국의 소득으로 중국 전기차는 매력적인 선택지이기 때문이다. 내가 말하고자 하는 것은 산업의 경쟁력과 증시에 가격이 반영되는 것은 별개라는 것이다.

 

 100정도의 경쟁력을 가질 때 자본시장이 발달한 미국에서 주가는 120, 150일 수 있지만, 자본시장의 신뢰도가 낮은 중국에서는 70 수준일 수도 있다. 다만 중요한 것은 경쟁력이 높아짐에 따라 져평가된 주가도 결국엔 끌려서 올라온다는 것이다. 그래서 꼭 중국이 아니더라도 미국 일변도의 자산배분은 좋지 않은 방법이라고 생각한다.

 

 오랜만에 레이달리오의 책을 보면서 지적인 즐거움을 느꼈다. 깊이있는 내용의 책들을 읽을 때마다 너무 즐겁고 실시간으로 유튜브에 뜨는 레이 달리오의 투자견해들도 계속 팔로업 해봐야 겠다. 아래는 gpt가 정리한 변화하는 세계질서 책 내용을 요약해 둔다. 

 

쿨가이 레이 달리오 형님이기 때문에 영문판은 pdf에서 무료로 다운받아 볼 수 있다.

 

https://asiabusinesscouncil.org/wp-content/uploads/2020/10/The-Changing-World-Order_Ray-Dalio.pdf

 

유튜브도 볼 수 있다.

 

https://www.youtube.com/watch?v=xguam0TKMw8

 

📚 핵심 내용 요약

1. 세계 질서의 주기적 패턴

레이 달리오는 강대국의 부상과 쇠퇴가 일정한 주기를 따른다고 주장합니다.

• 부상 단계: 교육, 혁신, 생산성 향상 → 경제력 강화 → 군사력 증대
• 정점 단계: 국제 통화의 기축통화 지위 확보 → 경제·군사·문화적 영향력 극대화
• 쇠퇴 단계: 과도한 부채, 내부 갈등, 글로벌 경쟁 심화 → 패권 약화

🔑 역사적 사례:

• 네덜란드 → 영국 → 미국의 패권 순환
• 현재 미국의 쇠퇴와 중국의 부상이 주목할 만한 흐름

 

 

2. 세 가지 주요 요인으로 보는 변화의 흐름

레이 달리오는 세계 질서 변화를 세 가지 주요 요인으로 분석합니다.

① 부채 및 금융 주기

• 경제는 신용 창출과 부채 축적을 통해 성장하지만, 과도한 부채는 결국 경제 위기를 초래합니다.
• 미국: 막대한 부채와 낮은 금리가 지속되며, 달러의 기축통화 지위 유지가 도전받고 있음.
• 중국: 비교적 건전한 부채 구조와 빠른 경제 성장으로 부상 중.

② 내부 갈등 (국내 불평등과 정치적 분열)

• 부의 불평등과 정치적 양극화는 내부 불안을 심화시킵니다.
• 미국과 유럽에서 사회적 갈등과 정치적 분열이 커지는 반면, 중국은 중앙집권적 통제로 내부 통합을 유지.

③ 외부 갈등 (국가 간 패권 경쟁)

• 미국 vs. 중국: 무역, 기술, 군사, 외교에서의 경쟁이 심화되고 있습니다.
• 달리오는 이러한 긴장이 군사적 충돌까지 이어질 가능성도 경고합니다

 

3. 패권 국가의 부상과 쇠퇴 단계

단계설명

1. 평화와 번영의 시작	강력한 리더십과 혁신으로 경제 성장
2. 절정기	기축통화 확보, 군사력 및 문화적 영향력 확대
3. 과잉과 불균형	부채 급증, 과소비, 불평등 심화
4. 내부 갈등 및 외부 충돌	사회적 분열, 패권 도전자와의 갈등 심화
5. 쇠퇴와 재편	패권 약화, 새로운 강대국 등장

현재 미국은 과잉과 불균형 단계에서 내부 갈등 및 외부 충돌로 넘어가고 있으며, 중국은 부상의 절정기에 있다고 분석됩니다.

 

 

4. 앞으로의 세계 전망

🔎 미국:

• 막대한 부채와 정치적 분열로 인해 패권 유지에 어려움
• 달러의 기축통화 지위가 도전받지만, 단기간 내 붕괴 가능성은 낮음

🔎 중국:

• 경제·기술·군사적 부상으로 미국의 패권에 도전
• 내부 통제는 강하지만, 부동산 부채 문제와 고령화가 잠재적 위험 요인

🔎 기타 국가 및 투자자 시사점:

• 글로벌 다극화 시대: 미국과 중국 외에 인도, 유럽, 기타 신흥국의 역할이 확대될 가능성
• 투자 전략:
  • 인플레이션 헷지를 위한 금, 원자재, 실물 자산 비중 확대
  • 기축통화 약화에 대비한 다각화된 글로벌 자산 포트폴리오 구성

 

5. 레이 달리오의 조언 및 결론

✅ 역사를 배우라:
과거 강대국의 흥망성쇠를 이해하면 미래의 기회를 포착할 수 있습니다.

✅ 다각화된 투자 포트폴리오:
단일 국가·자산에 의존하지 말고, 글로벌 다각화로 리스크 관리.

✅ 현금과 부채 경계:
인플레이션 환경에서는 현금의 가치가 빠르게 하락하므로 실물 자산 비중 확대 필요.

✅ 중국과의 관계 주시:
미국과 중국의 경쟁은 향후 수십 년간 글로벌 경제의 핵심 변수입니다.

 

📝 요약 한 문장으로:

"역사는 반복된다. 강대국의 흥망성쇠는 일정한 주기를 따르며, 현재 우리는 미국의 쇠퇴와 중국의 부상이라는 거대한 전환점을 맞고 있다. 개인과 국가는 이에 대비해 역사적 교훈을 바탕으로 현명한 선택을 해야 한다."