CFA Level1 반드시 합격하는 방법 (시험 난이도, 과목별 학습전략)

CFA Level1 성적표

우선 나의 성적이다.

 

 

이번에 pass rate가 40%대 중반인 것으로 알고 있다.

그렇게 보면 눈대중으로 대충 30%에 걸쳐서 간신히 합격했다.

(하지만 합격하는 순간 '간신히'라는 것은 의미가 없다. 그것이 이 시험의 장점이다!)

 

 

나는 CFA 과목을 크게 세 가지로 나눈다.

(과목별 학습방법은 다른 챕터에서 쓰겠다.)

 

1) 계산문제 유형 : FRA, Quant, Corporate Finance

2) 개념문제 유형 : Economics, Equity, Fixed Income

3) 말문제 유형 : Ethics, AI & Derivatives, Portfolio

 

1) 계산문제 유형 : FRA, Quant, Corporate Finance

 계산문제 유형은 계산을 해야하고 계산을 해야한다는 것은 공식을 외워야 한다는 뜻이다. CFA Level1은 좁고 깊이가 깊은 시험이 아니고, 방대하고 깊이가 얋은 시험이다. 그렇기 때문에 그 공식을 이해하지 못하더라도 우선 공식을 외워야 한다. 이런 문제들은 기계적으로 숫자를 때려넣어서 다 맞추어버리는 문제다. 모르면 그냥 틀리지만 알면 생각도 안하고 바로 다 맞출 수 있다. 이런 기본적인 문제들을 다 맞추고 들어가야 나머지 문제를 찍고도 고득점을 할 수 있다.

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 따라서 계산문제 유형은 물론 개념은 당연히 이해해야지만 시험을 앞두고 공식들이나 외워야 할 사항들을 정리해서 반드시 머릿속에 넣고 들어가야 한다. FRA는 Level 1의 간판 메인과목이며 이 한과목만큼은 반드시 마스터해야 합격할 수 있다. (빨간색 촌스러워서 잘 안쓰는데 이건 너무 중요해서 했다 ^^) 특히 FRA의 비율 구하는 공식들은 무조건 암기해야한다. (ROA, ROE, Current ratio 등등) 

 

 Quant는 꼭 암기는 아니지만 고등학교 때 배운 통계나 확률같은 문제들과 관련된 공식을 외워야 한다. 예를 들면 표준정규분포에서 Z값을 구하는 방법, T-test, F-test를 통해서 통계적으로 유의하다/유의하지 않다를 판단하는 방법이다. 대학교에서 통계학과가 아니더라도 경제/경영 통계학 정도만 들었어도 충분하다. Quant는 답이 확실하게 나오고 계산이 복잡하지 않으므로 이것 역시 반드시 마스터해야하는 과목 중 하나이다.

 

 Corporate Finance는 아주 기본적인 개념틀인 NPV, IRR 과 관리회계의 내용인 손익분기점, 공헌이익 이런 개념들을 정확히 알고 문제풀고 게산하는 데 적용하면 아무런 어려움이 없다. 원가관리회계랑 재무관리의 이론들이 혼재되어 있는 과목이다.

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2) 개념문제 유형 : Economics, Equity, Fixed Income

 개념문제 유형은 주로 개념을 묻는 문제라 개념을 빼놓지 않고 알고 있어야 한다.

 

 Equity의 경우 보통주, 우선주, 누적적 우선주, 참가적 우선주 이런 것들의 차이를 이해하면 되고, Fixed Income은 듀레이션이나 YTM(Yield to Maturity)과 같은 개념들을 이해하면 된다. Level 2에서 Valuation 방법들을 배우기 때문에 Level 2에서는 Equity와 Fixed Income이 중요과목이지만, Level 1에서는 개념이해가 핵심이므로 간판 과목은 아니다.

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 Economics와 같은 경우 슈웨져에 보면 막 그림도 엄청 많이 나와있긴 한데 그렇게 심화내용이 나오지는 않는다. 따라서 뒤에 Summary 부분에 나타나있는 개념들 정도 이해할 수 있으면 된다. 대학교 때 전공기초로 들은 경제학 원론 정도의 수준이라 크게 어렵지는 않다.

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3) 말문제 유형 : Ethics, AI & Derivatives, Portfolio

 말문제 유형은 줄줄이 써있는 내용을 잘 이해하고 있어야 한다. 슈웨져를 반드시 읽어봐야할 과목이다. 

 

 특히 말문제의 끝판왕인 Ethics는 상황별 Ethics를 위반했나 위반 안 했나 이런 것을 물어보기 때문에 되게 어렵다. 그래서 후기를 봐도 가장 난해한 과목 중에 하나이다. 어쨌든 이패스 선생님이 Ethics의 큰 그림을 그려주고 이 개념들은 이해가 되지만 정말 문제를 보면 이해가 가지 않는다. 그런 의미에서 개인적으로(!) 학습에 필요한 시간이 절대적으로 부족하다면 이 과목을 버려야 한다고 생각한다. 버려도 된다는 게 아니고 후순위라는 의미이며, 지극히 개인적인 생각이다.

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 AI(대체투자)는 헷지펀드가 뭔지 사모펀드가 뭔지 이런 것들의 내용을 이해하고 있으면 된다. 사모펀드의 경우 hurdle rate, high water mark와 같이 성과보수를 책정하는 방식들을 물어본다. Derivative는 Equity, Fixed Income과 마찬가지로 머리 아픈  Valuation은 Level 2에서 다루고, Level 1에서는 Forward, Futures는 무엇인지 Call/Put option은 무엇인지 물어보는 정도이다. 사실 이 정도 개념이야 경영학과에서 재무관리, 투자론을 들었다면 어렵지 않은 수준이고 CPA를 준비한 수험생들에게는 껌이다. 

 

 Portfolio의 경우 마코위츠가 정립한 포트폴리오 이론의 굵직한 개념들이 있고 여기서 말문제가 시험에 나온다.  Efficient frontier, Capital Market Line 은 무슨 개념인지, CAPM 모델에서 무위험이자율, 베타, 주식프리미엄이 주어질 때 요구수익률은 어떻게 구하는지 간단한 계산문제 정도가 나온다. 사실 Level 2에서는 각각 자산군(Equity, Fixed Income, Derivaties 등)의 Valuation이 핵심이고, Level 3에서는 이 자산군들을 어떻게 배분할 것인지 다루기 때문에 Portfolio는 Level 3의 핵심과목이다.

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내가 제안하는 Level1 학습전략

 따라서 내가 제안하는 학습전략은 다음과 같다. 이것을 분류한 기준은 인풋 대비 아웃풋이 얼마나 확실하게 나오느냐 순이다. (다시 말하지만 안 버리고 다 보는게 가장 좋고, 오로지 중요성 순에서 판단한 것이다.)

 

1 순위) 계산문제 유형
 출제 비중도 큰 과목들이고 암기하면 무조건 맞는다. 계산문제 3형제 특히 FRA, Quant는 반드시 보고 들어가자.

2 순위) 개념문제 유형
이런 저런 개념이 많기 때문에 빠짐없이 읽어보는 게 중요하다. 빠짐없이 다 보는 것이 중요하다. 슈웨져를 두루두루 읽는다.

3 순위) 말문제 유형
 내가 그 내용을 공부했더라도 말문제에서 틀릴 수 있다. 특히 윤리와 같은 경우는 인풋 대비 아웃풋이 가장 모호한 시험이다. 일정 정도의 아웃풋을 달성하면 그 이상의 인풋을 넣지 말자.

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