CFA Level 2 - (7) 경제학 (Economics)

 경제학은 항상 CFA의 계륵같은 종목이다. Finance 와 사실 크게 관련 있어보이지도 않고 그렇다고 시험 비중이 높은 것도 아니라 왠지 모르게 버리고 싶어지는 과목이다. 아마 내 생각에 파생상품을 이해하는 데 약간의 이론적인 베이스를 제공하기는 하나 굳이 몰라도 은행, 증권, 보험업에서 일하는 데 전혀 문제가 없다고 생각한다.

 

 어쨌든 CFA Level 1 의 경제학 과목은 대학교 1학년 경제학 개론 같은 수업이다. 거시경제 이론인 GDP 의 구성요소 GDP = (C 소비+I 투자+G 정부지출+(X-M) 순수출) 에 대한 내용도 있고, 통화정책(Monetary Policy)과 재정정책(Fiscal Policy)에 대한 내용을 다룬다. 그리고 미시경제 이론인 수요공급이론과 탄력성(Elasticity)에 대한 내용을 토대로 완전경쟁시장(Percfect competition), 독점적 경쟁시장(Monopolistic competition), 과점(Oligopoly), 독점(Monopoly)에 대한 내용을 다룬다.

 

 CFA Level 2 는 그냥 환율(Currecy Exchange)에 대한 내용이 전부라고 보면 된다. 원자재, 원자재 파생(Commodities & Commodity Derivatives), 경제성장과 투자의사결정(Economic Growth and Investment decision)에 대한 내용이 있지만 대부분 마이너하고 시험에도 잘 출제되지 않는 것 같다. 그래서 환율이론에 관한 부분만 다루도록 하겠다.

 

환율(Currecy Exchange)

1. Forex, Quotes Spreads, Triangular Arbitrage

• 사고 파는 것은 은행 기준이다.
• 매도환율(Sell at bid) : 은행이 외화를 파는 환율 - 비싸게 판다
• 매수환율(Buy at Ask) : 은행이 외화를 사는 환율 - 싸게 산다
• 포워드 프리미엄(Forward Premium) = 선도환율(F) - 현물환율(S) 

2. Mark to Market Value

• F(선도환율) = [ (1+R krw(days/360)) / (1+R usd(days/360)) ] * So(현물환율) 
• F(선도환율) = So(현물환율) * (R krw - R usd) * [(days/360) / (1+R usd*(days/360)]
• 1달러당 선도환율이 1200원, 현물환율이 1000원인 경우 선도계약을 맺는 순간부터 200원은 그냥 번 것이다. 이런 현상이 일어나는 이유는 일반적으로 한국의 이자율이 미국의 이자율보다 높기 때문이다. 
• 피셔이론(Fisher) : 국가간 명목이자율의 차이는 인플레이션의 차이이다. (실질이자율은 동일하다)
• PPP(구매력이론) : 국가간 구매력의 차이는 인플레이션의 차이이다. 

3. Carry Trade

• FX Carry Trage : 저금리 통화를 빌려서 고금리 통화에 투자하는 방법
• 과거에 금리가 낮은 엔화를 빌려서 다른 고금리 통화에 투자했던 방법을 많이 썼음
• 다만 빌린 통화의 평가절상 되면 갚을 돈이 많아지고, 투자했던 통화가 평가절하되면 회수할 돈이 줄어드는 Crash Risk 있음

4. Mundell - Fleming Model 먼델플레밍 모델

• 통화정책과 재정정책이 Capital Mobility 가 높은 선진국과 이것이 낮은 개도국에 다르게 적용됨

	통화정책	재정정책	선진국	개도국
시나리오 1	확장	확장		평가절하
시나리오 2	확장	축소	평가절하
시나리오 3	축소	확장	평가절상
시나리오 4	축소	축소		평가절상

 

 계륵같은 경제학. 그래도 환율 파트만큼은 꼭 보고 들어가자.

 

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